El mercado colombiano de fusiones y adquisiciones está cambiando de composición. En el primer semestre de 2026 se registraron 91 operaciones vinculadas a Colombia, 29% menos que en el mismo periodo de 2025. Sin embargo, el capital movilizado alcanzó USD 7.230 millones, 50% más interanual. La lectura relevante no es simplemente que el mercado se haya reducido: el capital está siendo asignado de forma más selectiva y se está concentrando en operaciones de mayor escala.

Esta divergencia entre volumen y valor también aparece en América Latina. TTR Data registró 1.062 operaciones de M&A en la región durante el primer semestre, 30% menos interanual, frente a USD 49.107 millones de valor agregado, 6% menos. Colombia, en contraste, combinó una caída del número de operaciones con un incremento significativo del capital movilizado. Para un banquero de inversión, esta diferencia es más informativa que el número bruto de deals: muestra dónde el mercado está dispuesto a comprometer capital cuando existe una tesis suficientemente clara.

El patrón de 2026 favorece activos con una lógica industrial defendible. Software especializado, servicios empresariales y profesionales, internet, energía e infraestructura aparecen entre los sectores que concentran actividad. En estos segmentos, escala, posición competitiva, generación de caja, capacidad de integración y visibilidad de crecimiento pesan cada vez más en la decisión de inversión.

Las operaciones de mayor tamaño ilustran esta dinámica. Parex Resources completó la adquisición de Frontera Petroleum International por USD 525 millones. Cencosud anunció la adquisición del 100% de Makro Colombia por aproximadamente USD 158 millones, incorporando 21 tiendas en 16 ciudades y ampliando su plataforma regional de cash & carry. Millicom, por su parte, cerró en febrero la adquisición del 67,5% de Colombia Telecomunicaciones por aproximadamente USD 214,4 millones. Son operaciones diferentes en sector y estructura, pero comparten una característica: el comprador no adquiere solamente EBITDA; adquiere una plataforma que puede ser integrada en una estrategia más amplia.

El caso de Ecopetrol en Brasil lleva esta lógica a otra escala. La compañía acordó una estructura para alcanzar aproximadamente 51% de Brava Energia, con un valor de transacción estimado entre USD 1.000 y USD 1.200 millones. La tesis combina reservas, producción, diversificación internacional y sinergias operativas. Es un ejemplo de M&A como herramienta de construcción de plataforma, no simplemente como una adquisición financiera aislada.

Para los accionistas colombianos, el mensaje es concreto. En un mercado con menos compradores activos y mayor concentración de capital, la preparación de la compañía se convierte en una ventaja competitiva. Calidad de la información, visibilidad de flujo de caja, gobierno corporativo, concentración de clientes, CAPEX, endeudamiento y una tesis de crecimiento defendible pueden determinar si un activo entra o no en el radar de un comprador estratégico.

El proceso de venta deja, por tanto, de ser exclusivamente una búsqueda de precio. Se convierte en una competencia por demostrar relevancia estratégica. Un comprador dispuesto a pagar un múltiplo superior puede no estar comprando únicamente mejores resultados históricos; puede estar comprando sinergias, acceso a mercado, tecnología, distribución, reservas o una plataforma regional.

El rol del asesor financiero también cambia. La creación de valor comienza antes del mandato: con la definición de la equity story, la preparación financiera, el análisis de compradores potenciales, la identificación de sinergias y la construcción de alternativas de estructura. En un mercado selectivo, llegar al proceso con información incompleta o una tesis poco diferenciada reduce el universo de compradores antes de que comience la negociación.

Menos operaciones no significan necesariamente menos oportunidades. Pueden significar un mercado más disciplinado, en el que el capital se concentra en activos verdaderamente diferenciados. Para los vendedores, 2026 refuerza una regla clásica de M&A: la preparación no garantiza el precio, pero una preparación deficiente limita el universo de compradores y reduce la capacidad de competir por capital.

Fuentes 

• TTR Data, Informe trimestral sobre el mercado transaccional colombiano – 2T26, julio de 2026.
• TTR Data, Informe trimestral sobre el mercado transaccional latinoamericano – 2T26, julio de 2026.
• Cencosud, comunicado oficial sobre la adquisición de Makro Colombia, 26 de junio de 2026.
• Millicom / SEC, información sobre el cierre de la adquisición de Colombia Telecomunicaciones, febrero de 2026.
• Ecopetrol, información al mercado sobre la adquisición de una participación en Brava Energia, abril de 2026.