- Resumen Ejecutivo
El mercado de M&A en la región Andina está atravesando un cambio estructural silencioso, pero profundo:
la sustitución progresiva del financiamiento bancario tradicional por capital de deuda privada (private credit).
En un entorno de restricción crediticia, mayores exigencias regulatorias y menor apetito de riesgo por parte de la banca, los fondos de private credit han pasado de ser un actor complementario para convertirse en un habilitador crítico para el cierre de transacciones.
Más que una fuente alternativa de financiamiento, el private credit está redefiniendo:
- La velocidad de ejecución de los deals
- La estructura de capital
- El costo efectivo del financiamiento
- El balance de poder entre compradores y vendedores
- Contexto: El vacío que dejó la banca
Durante 2024–2025, los sistemas financieros andinos evidenciaron una clara contracción en crédito corporativo estructurado, particularmente en segmentos mid-market.
Principales drivers:
- Tasas de interés elevadas en términos reales
- Mayor presión regulatoria sobre provisiones y capital
- Menor tolerancia a estructuras apalancadas
- Priorización de clientes core y relaciones históricas
Resultado:
Procesos de M&A con dificultad para cerrar no por falta de interés estratégico, sino por falta de financiamiento ejecutable.
3.¿Qué es realmente Private Credit en este contexto?
En el contexto andino, el private credit no es simplemente “deuda cara”.
Es un capital estructurado, flexible y orientado a ejecución, típicamente ofrecido por:
- Fondos de deuda privada internacionales
- Asset managers especializados
- Family offices institucionales
Instrumentos más comunes:
- Unitranche (combinación de senior + subordinada)
- Mezzanine debt
- Preferred equity con características híbridas
- Direct lending bilateral
- El Impacto Directo en M&A
4.1 Velocidad de cierre
El private credit permite:
- Procesos de aprobación más ágiles
- Menor dependencia de comités complejos
- Mayor capacidad de underwriting directo
Resultado:
Deals que antes tomaban 4–6 meses en estructuración financiera, hoy pueden cerrarse en 6–10 semanas.
4.2 Flexibilidad estructural
A diferencia de la banca, el private credit:
- Acepta estructuras no tradicionales
- Permite períodos de gracia más largos
- Diseña covenants a la medida
Esto es particularmente relevante en:
- Transacciones con alta incertidumbre
- Sectores con flujos variables
- Procesos de transformación operativa
4.3 Cierre de gaps de valuación
El private credit se convierte en herramienta para resolver diferencias entre comprador y vendedor:
- Financiamiento de earn-outs
- Vendor financing estructurado
- Apalancamiento adicional para mejorar equity returns
- El Costo Real: Más que una Tasa
Uno de los errores más comunes es evaluar el private credit únicamente por su tasa nominal.
Sí, el costo puede ser mayor (10%–16% USD equivalente), pero:
El análisis correcto es:
¿Cuál es el costo de no cerrar la transacción?
Factores a considerar:
- IRR del equity post-apalancamiento
- Flexibilidad en escenarios downside
- Velocidad vs. oportunidad perdida
En muchos casos, el private credit no es más caro:
es más eficiente en términos de ejecución.
- Riesgos y Consideraciones
6.1 Sobreapalancamiento
Mayor flexibilidad puede llevar a estructuras agresivas.
6.2 Dependencia de covenants
Aunque más flexibles, siguen siendo exigentes en monitoreo.
6.3 Refinanciación
Muchos instrumentos tienen horizontes de 3–5 años → riesgo de rollover.
- Implicaciones para los Actores del Mercado
Para compradores (PE y corporativos):
- Mayor capacidad de competir en procesos
- Optimización del retorno sobre equity
- Mayor sofisticación en estructuración
Para vendedores:
- Mayor certeza de cierre
- Acceso a compradores más diversos
- Posibilidad de mejores condiciones económicas
Para asesores financieros:
- Rol más activo en estructuración
- Integración temprana del financiamiento en el proceso
- Mayor sofisticación técnica requerida
- Perspectiva Andina
En la región Andina, el private credit aún está en fase de expansión, pero con señales claras de crecimiento:
- Mayor interés de fondos internacionales
- Aparición de vehículos regionales
- Incremento en transacciones mid-market
Países como Colombia, Perú y Chile están viendo una adopción progresiva, mientras que mercados más pequeños presentan oportunidades de mayor retorno ajustado por riesgo.
- Conclusión
El private credit no es una moda.
Es una respuesta estructural a un cambio en el sistema financiero.
En el contexto actual de M&A en la región Andina:
Las transacciones ya no se caen por falta de interés.
Se caen por falta de estructura.
Y ahí es donde el private credit se convierte en el nuevo motor del mercado.
- Fuentes de Información
Reportes de M&A y Private Credit
- McKinsey & Company – Global Private Markets Review (2025)
- Bain & Company – Global Private Equity Report (2025)
- Preqin – Private Debt Report (2025)
- PitchBook – Global Private Credit & Direct Lending Reports (2024–2025)
- S&P Global Market Intelligence – Leveraged Finance & Private Credit Outlook (2025)
Fuentes regionales y LATAM
- LAVCA – Private Capital in Latin America Report (2025)
- EMPEA – Global Limited Partners Survey (2024–2025)
- CAF – Reportes de financiamiento corporativo en América Latina
- BID – Estudios sobre acceso a financiamiento empresarial
Banca de inversión y firmas legales
- J.P. Morgan – Private Credit Market Insights
- Goldman Sachs – Asset Management & Private Credit Outlook
- BlackRock – Private Markets Outlook (2025)
- Ares Management – Direct Lending Market Update
Firmas legales (estructuración y tendencias)
- Latham & Watkins – Private Credit Market Study
- Skadden – Cross-Border M&A and Financing Trends
Nota:
Las conclusiones del artículo también incorporan experiencia práctica en procesos de estructuración de M&A en la región Andina, así como interacción directa con inversionistas, fondos de deuda privada y actores del ecosistema financiero.
